近期，国内多家主要电池企业上市公司公布一季度业绩报告。

宁德时代2025年Q1营业收入847亿元，同比增长6.18%；归母净利润140亿元，同比增长32.85%。

亿纬锂能2025年Q1营业收入128亿元，同比增长37.34%；归母净利润11亿元，同比增长3.32%。

国轩高科2025年Q1营业收入90.6亿元，同比增长20.61%；归母净利润1亿元，同比增长45.55%。

整体上看，上述三家主要电池企业一季度营收和净利润均实现了正增长，宁德时代营收增速有所放缓，但是净利润增长表现出色；亿纬锂能净利润表现平稳，营收增速较快；国轩高科在营收和净利润上都出现了较快的增长。

这背后其实也展示出了不同电池企业的市场策略，如宁德时代在整体市占保持高度稳定后，更通过高端产品的出货占比提升，提升利润水平；亿纬锂能和国轩高科在市场地位相对稳定后，为进一步提升市场规模，积极开拓新的市场领域。

国内主要电池企业一季度整体表现出的稳定性，以及在利润或营收上的超预期，一方面是过去两年产业周期调整得以见效，另一方面则是今年一季度国内新能源车市继续保持稳定高增长，带动动力电池装机提升。

根据中汽协数据，今年一季度新能源汽车销量增长47.1%，特别是纯电车型同比增长47.7%，作为装机主力，纯电车型的增速提升对于装机量的带动尤为明显。商用车电动化对于一季度电池企业业绩提振也较为明显，根据市场数据，今年一季度商用车方面装机增速接近翻倍。

受益于终端市场增长，多家电池企业也表示，一季度以来产能利用率逐渐提升，二季度订单饱满。

除了营收业绩，库存、账期指标也反应出了电池企业的经营状况，而从这些指标上看，电池企业如何预判二季度行情呢？

存货水平攀升：二季度市场预期转好

存货数据直观反应企业对于市场的前景判断。

一般来说，如果下游需求增速出现下滑或者产业链价格持续下跌，企业会削减存货以避免存货减值带来的利润损失。

从今年一季度数据来看，国内主要电池企业的存货数据迎来阶段性新高。宁德时代一季报存货金额达656.4亿元。这一水平不仅显著高于去年同期的439.8亿元，甚至高于去年旺季的备货水平。考虑到过去一年材料、电芯价格的下滑，宁德时代一季度备货水平高于预期。

除了宁德时代，其余电池企业如亿纬锂能、南都电源、领湃科技、派能科技今年一季度的存货水平都有环比提升。

一季度电池企业的存货水平往往对应着二季度的订单预期。目前来看，一季度动力电池市场淡季不淡，装机数据的快速增长进一步提振电池企业对于二季度的市场信心。宁德时代近期也表示，一季度销量同比增长较快，月度和季度发货量呈现滚动增长。

在账期方面，多数企业的应收账款和应付账款都有较为稳定的增长，反应出上下出电池产业链上下游在采购和订单上较为稳定的增长。据高工锂电调研了解，多数企业反映，相比于去年，今年一季度市场表现有明显回暖，增长预期确定性高。

产业链价格走势如何？

产业链价格往往直接影响产业链上下游的采购预期，也会影响电池企业的成本、利润，那么二季度产业链价格走势如何？

目前来看，外部关税冲击对于产业链价格的预期影响较大。根据高工锂电此前分析，由于特朗普关税政策，上下游材料、电池受到一定程度的影响，在外销转内销的情况下，或进一步给国内产业链价格带来一定的压力。

根据高工锂电追踪，二季度伊始，产业链整体价格略有下滑。同时二季度车企营销攻势增强，下游竞价压力增大对于上游材料价格也有一定的压力。

从过去来看，一二季度产业链价格存在较大的博弈空间，外加特朗普在关税问题的反复无常，预计二季度产业链价格具有一定的波动性。

产业链价格的波动，一定程度上也会影响电池的成本，进而影响电池企业的利润。

但产业链价格大起大落的可能性较小，其主要在于市场环境和企业的盈利需求。

一方面，上游材料端供过于求的状况逐渐缓解，尽管有新增产能，但并未显著拔高供应水平。

另一方面，近年来，上游产能过剩的问题更多是依靠材料企业竞价，从而牺牲利润达成和解，经过过去两年挺价、压价的谈判，上下游对于合理利润的共识逐渐达成，除非材料成本大幅起落，产业链价格大幅波动的情况难以出现。

相比之下，下游的需求增速预期越加明朗，加上数据中心、低空经济、人形机器人、商用车等新赛道的出现，锂电需求预计将继续保持稳定的中高速增长。

短期内，产业链价格预计出一定程度的波动，而锂电企业更需要注意的则是强化库存管理。